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降准对冲负面情绪基金在防御中寻找机会

2018-10-13 01:02:06

上周二央行决定,从4月25日起,下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。多位接受采访的基金人士认为,降准在一定程度对冲了近期中美贸易摩擦给市场带来的负面情绪,受此消息提振,部分机构在前期采取防御姿势后偏向积极,债市和成长股的阶段性机会显现。不过他们也提醒到,央行此次对部分金融机构的降准不代表货币政策转向宽松,市场操作仍需谨慎。

降准对冲负面情绪

央行决定自4月25日起,下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。重阳投资认为,以降准替换MLF对于重塑货币市场利率和解决利率双轨制具有重要意义。其次,此次降准也有较强的释放货币市场流动性、促进货币信贷合理增长的意图。降准无论在何种情况下,都具有较强的逆周期调控的信号作用。一季度尽管GDP增长保持在6.8%的较高水平,但表外融资急剧萎缩导致社融增长大幅放缓,中美贸易摩擦升级等都为后续经济带来了较大的不确定性。此次降准将额外释放4000亿流动性,降低金融机构负债成本,促进货币信贷合理增长,更好地支持实体经济发展。

星石投资合伙人、首席执行官刘可表示,此次降准有利于增强流动性稳定性,尽管货币政策仍保持稳健中性,但相比去年边际放松,另外还降低了实体经济融资成本,并有利于提振市场情绪。

鹏扬基金分析称,4月17日的降准消息确实超出市场预期,也被解读为央行友好态度的信号,债券市场大幅上涨。但降准只是央行非常自然的可行手段,并不代表货币政策全面转向宽松。在长期去杠杆、房地产处于高位、美国依然处于加息周期等大背景下,需要继续高度关注储备货币和超储率的增速。

利好债市和成长股龙头

重阳投资认为,降准直接受益的是债市。由于此次降准完全超出市场预期,且对货币市场和债券市场利率影响深远。降准对实体经济的传导需要一定时间。历史上看,从首次降准到社融增速回升,快的发生在2008年末,只用了2个月;对于2011年末和2014年末的降准,社融增速回升则均发生在6个月之后。与以往几轮周期中的首次降准不同的是,此次政策的反应速度更快、更具前瞻性。相应的,降准对实体经济产生效果的传导时间可能更短。因此,本轮降准后国内股票市场和商品市场均出现大幅上涨,市场宏观预期出现较大改善。

华商基金表示,在降准利好市场情绪的背景下,市场出现反弹迹象。从华商的择时模型来看,大单资金流模型仍然维持看多信号,短期算法模型也对沪深300发出做多信号,因此判断市场短期将延续反弹的行情。另外,华商基金利用沪深300、中证500和中证1000的趋势强弱相对优势建立模型判断大小盘风格的轮动,从模型给出的结论来看,市场中期仍然是以小盘成长股风格为主,因此当前看好成长股龙头的弹性。不过,结合择时模型来看,大盘股有望会出现短期的修复行情,蓝筹依然存在配置价值。市场风格料更加均衡。具体到对行业的影响,华商基金策略研究员张博炜表示,此次降准将比较地作用于实体经济,金融、建筑及房地产行业或因此受益。

上投摩根基金则认为,今年的市场风格比较倾向均衡,不排除二季度市场会出现反复博弈和流动性收紧,以及资管新规的压力,但从专业投资人的角度来看,下跌的过程中才是应该加仓的机会,二季度市场存在不确定性,但目前市场已跌出空间,谨慎投资并积极把握机会。

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