价值投资巨头到处都是泡沫下

2020-08-09 09:39:28 来源: 吉林信息港

“当指数跃升32%、Nasdaq指数大涨40%的时候,企业盈利却几乎没有增加。放在任何一年,这都应该引起警觉,而不是幻想股市还将繁荣下去。”这一记振聋发聩的警告,来自对冲基金Baupost创始人塞思·卡拉曼(Seth Klarman)。

2013年是、日股和欧洲股市10年以来最为繁荣的光景。卡拉曼注意到,标普500、道工业平均指数、纳斯达克综合指数之类的关键指标,在去年一年间不断刷新多年、甚至历史新高。实际上,2013年是标普500指数自1997年以来表现最好的一年。股市去年上涨近1/3,Facebook等多家知名科技企业的股价涨幅甚至翻番。

但卡拉曼对其保持着警觉,并将当前的市场比作“楚门的世界”—由美联储和欧洲操控的虚假世界。卡拉曼提醒投资者:要当心越来越大的资产泡沫,市场风险正在增加。

卡拉曼在致股东信中这样写道:

当前的市场是怎样的呢?欢迎来到“楚门的世界”。美联储前主席和欧洲央行行长就是编剧,他们为投资者一手制造并导演了如今的这个市场。他们演出了一场2013年的“楚门的世界”。全球的观众全神贯注地关注着这个广受欢迎的流行产品。这样的结果就是美国股市持续高涨。

美中不足的是,在伯南克的产品中,在一定程度上,所有的楚门—经济学家、对冲基金经理、交易员、市场权威人士—都非楚,他们正在演绎的这出戏并非表面所见的这般。美联储和甚至还公开讨论他们的政策目标:将市场炒得更高,制造经济数据中的经济“增长”和财富效应。

在现代资本市场的巨大穹顶之下,几乎每个人都感到快乐。那些质疑的人不断被嘲笑戏弄,坏消息一如既往地被忽视。QE持续的时间越长,美联储资产负债表就越庞大,戏剧落幕后释放的风险也就越大。每一个身处伯南克穹顶之下的人都知道当前的环境是虚假的,但置身其中是如此快乐,这样的时代是如此令人欣喜,投资回报如此丰厚,无人能够抵制诱惑。所以,没人希望这一切终结,没人希望楚门的世界落幕。

但终有一天,美联储戏剧将停止,新的节目将上演。到时候,人们就会争辩这个戏剧真的有那么美好吗?当最后的时刻来临,那些自欺欺人的人将会抓狂。

终有一天,金融市场将再度回落—可能不是今天或者明天,但这一天总会来临。QE将彻底退出,资金不再被免费使用,利率将攀升。

终有一天,专业投资者将重返市场。恐慌将再度出现,并且将以烈火之势蔓延。

终有一天,投资者将失去金钱,他们将希望保全资本而非投机。专业投资者也将重返市场。恐慌将重燃。坏消息将如雪花般纷飞,市场将会大跌。

我们能知道这一切何时终结吗?NO! 我们能知道这一切会终结吗?YES!当那一刻最终来临,我们确信,大势终将逆转。

华尔街见闻先前介绍过卡拉曼,自他的Baupost基金1982年创立以来,只有两个年份是负收益(1998和2008),从整个生命周期的收益来看,Baupost跻身全球最成功的对冲基金前5名行列。卡拉曼还曾写过一本关于投资的书《Margin of Safety》,该书已经绝版,其在二手市场的售价超过2000美元。卡拉曼以高度谨慎的投资态度、始终忠实于价值投资的形象赢得了一大票粉丝。

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